苹果从神坛跌落还需多久？

苹果从神坛跌落还需多久？

作为两万亿的新霸主，你们都误会苹果了。

8月19日晚间，美股开盘后，苹果股价一路走高，盘中一度达到468.36美元，市值突破2万亿美元。

虽然冲高后略有回落，但不妨碍苹果稳居美股第一大市值。

这是第一家市值突破2万亿美元的美股上市公司，在疫情愈演愈烈的情况下，带领美股指数不断上涨。

那么问题来了，为什么是苹果？

一、巴菲特的选股标准：不买科技股

众所周知，巴菲特最爱的股票是消费品，尤其是可口可乐，作为坚定的可口可乐投资者，走到哪带到哪。

数十年的投资经验，让巴菲特坚信，消费品是一个非常好的，可以带来投资回报的领域，全世界、全球的人，他们在这个方面，需求一直很高。所以他的选股原则简单又深奥：选择产品需求永无止尽的快速消费品公司。

彼得林奇也曾说过类似的原则，如果一个投资人不能在30秒内说出他们的投资对象是从事怎样的业务，那么，他们的投资很难成功。

和这些投资大佬相比，中国的投资者们非常热衷高科技概念，从区块链到云计算，从量子通信到边缘计算… …

别说30秒了，30分钟能说清楚就不错了。

那么，几乎被公认的高科技公司—苹果，是如何成为巴菲特的目标的？

时至今日，巴菲特已经从苹果股票上收获了丰厚的利润，是什么原因让他对科技股开窍了的？

2018年，巴菲特在接受采访时表示，“苹果使其产品不可或缺。我们购买苹果股票就是为了一直持有，虽然现在已经收购了大约5%的苹果股票，但可以的话我甚至希望能够将苹果的股票100%全部买下来。我很喜欢苹果的业绩表现，也很喜欢他们管理层的思维方式。”

其实，巴菲特投资苹果的原因并不是因为改了取向偏爱科技股，而是因为他从另外一个视角去理解苹果：数亿人在使用苹果产品，苹果已经成为一家和可口可乐类似的消费品公司。

所以，巴菲特的投资理念并没有变化，变的，是苹果的高科技面纱背后的实质：它已经成为一家实质上的消费品公司。

如今的苹果，经常被批判缺乏创造性，但并不妨碍它的业绩和市值不断冲击新高。

二、越来越稳健的中年苹果

除了营收和净利润节节攀升，苹果的财报里还有什么有意思的关注点呢？

1、稳如泰山的毛利率

很多老牌公司都有过激烈的转型，比如曾经生产军火的诺基亚，一度成为手机之王，在iPhone时代来临之后，悄然退出了这个市场（现在的诺基亚品牌授权给HDM经营，而HDM和富士康关系微妙）；再比如IBM，其实是一家做芝士切片机起家的企业，在转型生产计算机后，公司践行不做毛利低于40%的产品。

当个人电脑业务毛利率下滑时，公司二话不说把电脑、笔记本业务卖给了联想，当服务器甚至小型机业务毛利率下滑时，IBM也毫不犹豫的把小型机卖给了浪潮（和浪潮成立了合资公司—浪潮商用机器公司）。

这种百年老店，见过太多风雨，从不过于纠结于某一项产品线的失败，所以能够毫无留恋的转身。

苹果的财报显示，近年来公司的平均毛利率“恰巧”也在40%左右，净利率则维持在20%-25%之间，非常稳健。

事实上，苹果也曾经推出了不少新的产品，要么没有得到消费者的认可，要么没有攫取足够的利润，悄悄的消失在市场上了。

比如iPhone 5c，iPhone SE，为什么苹果不怎么做了？ 5c的销量比三星某些旗舰机型号销量都大，但是定位低端的产品，如果依旧维持40%左右的毛利率，就失去了性价比。

一旦新品达不到预期毛利率，苹果也会毫不犹豫的放弃。经典的iTouch、iPod nano等产品，都逐渐消失。

当然了，基于满足极少客户需求的原因，一部分“消失”了的苹果产品还能够买到，甚至还有升级版本，但这类产品性价比不高，从设计上脱离时代，也没有后续的保障。

在小米喊出硬件不超过5%综合利润率的时候，苹果还在追求毛利率。

一边是为了消费者，一边是为了投资者。其实大家的最终目的都是逐利，只是方式不同。

看到苹果的毛利率，星空君不由得对公司iPhone XS系列降价事件产生了浓厚兴趣：iphone XS Max的发售价在9599元起，最高配置的iphone XS Max高达了万元以上，随着时间的推移和各电商平台之间的激烈竞争，有些平台的售价甚至降到了4000元左右。

从公司的毛利率纹丝不动来看，这波操作是不是早就设计好的？

2、悄然变化的营收构成

苹果是一家什么公司？如果问起90后，他们会毫不犹豫的说是一家手机公司。但如果问起80后、70后，他们可能会说是一家电脑公司。

苹果从生产电脑起家，到乔布斯带领苹果生产手机，苹果的营收构成越来越复杂。

2011年，iPhone虽然卖得好，但还不及公司全部营收的一半。公司的核心产品是iPhone、Mac和iPad。

但是到了2020年，公司的营收构成发生了较大的变化。首先是iPhone的营收占比超过了60%，比2011年全年iPhone的销售额都高；其次，服务的营收金额和占比越来越高，全年服务营收金额甚至超出当年iPhone全年营收额。

可穿戴设备的销售额也越来越高。

按照库克的说法，其中相当一部分份额来自AirPods。

穿戴设备达到了单季百亿美元营收的规模，在苹果的号召下，穿戴设备呼啸而来（插播一下，为苹果的穿戴设备代工的，是立讯精密）。

库克在2014年推出Apple Watch以来，苹果的智能手表已经成为全球最受欢迎的手表， 2019 年 Apple Watch 的销量已经超过了所有瑞士腕表品牌销量总和，这也是Apple Watch首次超越瑞士腕表品牌，销量差近1000万台

就算是时尚人士，手腕上也不会同时戴两块手表，Apple Watch对传统手表的冲击非常大，苹果也在屡次尝试失败后，很知趣的不再去冲击高端机械表的市场空间，而是在运动和健康领域深耕。

随着心脏、血压监测等技术的微型化，可穿戴式健康设备的发展空间越来越大，这个领域苹果将大有作为。

3、硬件面纱的背后，核心业务是服务

苹果逐渐成长为一家软硬兼吃的公司，为客户提供的付费服务也越来越多，甚至将相当一部分iPhone用户培养起了使用习惯。

目前，苹果号称服务全球5亿人口，服务带来的营收超过127亿美元。

从乔布斯时代，苹果就一直尝试做大服务领域，无论是itunes还是App Store，苹果都做到了极致。在一些国家，Apple TV也是很受欢迎。

这也是为什么众多安卓手机性能强悍，超过苹果的时候，很多苹果用户还在坦然用苹果手机的重要原因之一。

四、从科技巨头到消费品大户

从财务角度看，除了研发支出这个指标外，苹果已经不太像是一家高科技公司了。一般来说，高科技公司都是投资比较激进，为了未来可以承担更大的风险，资产减值风险较大，ROE不佳，现金流较差等等。

苹果的财报呢？

大把现金、稳健的营收、高质量的ROE… …

从财务角度看，如今的苹果很像可口可乐。

成熟的供应链体系和巨额的现金储备，让苹果推出稳定毛利的新品没有太大风险，成了和可口可乐差不多的盈利模式。

所以，这才是巴菲特投资苹果的真正理由。并非是巴菲特看懂了科技股背后的盈利模式，而是因为苹果已经实质上成为一家消费品公司。

五、来，对比一下可口可乐

说苹果是一家消费品公司，众多数码爱好者是强烈反对的。数码时尚的引领者，电子设备的颠覆者，苹果怎么能是可口可乐这种公司？

我们用财报数字来说话。

1、一样稳的毛利率

稳健的消费品都有一个共同点，毛利率稳定，有多稳定？

2、几乎一样强的经营性现金流

在经营性现金流方面，不管业绩如何，公司收到的现金是非常充裕的，经营性现金流量净额都是较大额的正数。

比如5年来，苹果大致在600-800亿美元之间，可口可乐大致在80-110亿美元之间。

3、都很多的现金储备

可口可乐2018年花掉了近四分之一的现金储备，用51亿美元收购了Costa，除此以外，多年来可口可乐一直维持比较高的现金储备。

消费品企业达到一定的市场份额后，会触及一个平衡点（或者叫天花板），再大规模的扩张生产线、并购意义不是特别大。公司维持相对稳定的规模，就会有大把现金花不出去的情况。

同样，苹果的现金储备也是富可敌国。

不再高增长的营收、丰厚的分红等财务指标，也是消费品企业的共性。

不难发现，苹果虽然表面上是一家科技公司，但是财务报告已经彰显出其消费品公司的本质。

总结！！！

回到开头的问题，为什么苹果两万亿？

因为苹果已经不再单纯是一家简单的科技公司了，由于充足的现金储备、高投入的研发，成为一家产品销售稳如狗的消费品公司，营收、利润和毛利率稳定，现金流充裕，预期清晰。