袁世凯的「善后大借款」最后还了吗？

袁世凯的「善后大借款」最后还了吗？

………………………………20173月13日更新………

回应一下评论区的几个问题:

1. 1987年6月5日，中英两国政府在北京签署《关于两国历史遗留的相互资产要求的协定》。中国向英国支付超过2300万英镑，英国向中国支付380万美元整。双方事实上终结了两国公民对对方资产要求。中国人不能找英国银行要求退还解放前的存款，找英国政府要退休金。英国人也不允许找中国政府要求偿还债券与赔偿不动产等。 所有资产要求有各自政府负责偿付。

事实上，新中国政府通过这一条约承认折价并偿付了所有大借款债务，陇海铁路债务等。当时是为了解决香港问题并向伦敦市场发债。

这一行为也导致美国与法国债权人坚持要求中国政府偿还，公平对待，但中国政府表示概不承认。这种情况下euronext上挂的债券还会继续挂下去。

2. 德国人在布鲁塞尔销售的这一债券，因此应该用的是弗莱芒语。和荷兰语、德语同出一源。与荷兰语基本一致，和德语略有差异。

3. 俄、德、日的就不要提了

4. 常凯申还日本人的钱还到1939年，因财政困难而中止。同时也停止偿还所有内外债务。 1941年底中日才宣战。

1945年后蒋校长忙接受，忙印钞，并没有再还钱。

………………………………原答案…………………………

单说善后大借款，这就要取决于怎么看了。

1913年袁世凯向汇丰银行、东方汇理银行、华俄道胜银行、德华银行、横滨正金借款2500万英镑（约合黄金182.5吨），年息5%，每年付息两次，47年还清。也就说名义上中国政府需要偿还至1960年。

不过1917年，沙俄倒台，所以道胜银行的钱就不用还了；1918年，德华银行的钱也不用还了。

1921年，靳云鹏宣布财政破产，没钱还账。1928年东北易帜，国民政府承认前朝条约，还到1939年。1939年日本人已经到了宜昌，蒋介石有钱还才怪。抗战后横滨正金被麦克阿瑟查封，蒋介石忙着印钞票,更不会还钱了。

1949年，新中国成立，旧账概不承认。因此可以说是没有偿还完毕。

但是！这是主权债券，而且是北洋政府向五国银行团签订借款，怎么可能轻易放过。当时北洋政府是以盐税、关税以及冀、豫、鲁、苏四省的中央税作为抵押，所有盐关都由银行团监督。以上税务在偿还当年债务后的剩余部分才会递解国库。也就是说，1921年政府破产、东北易帜、蒋介石打中原大战都不影响债务偿付。反正税源都在五国银行团的控制之下，每年在吃完肉后留下的骨头渣才会留给中国政府。更重要的是五国银团确立了独占权，嗣后所有政府借款、工业借款都必须找五国银团，并且雇佣对方人员。期间由此特权所带来的利益可想而知。

1913年借款时，名义上是2500万英镑，但债券发行价格为票面价90%，即2250万英镑，银行团利息预扣，支付84%，即2100万英镑。这样银行团一开始便一次取得150万英镑的利润。即便是这2100万英镑也需要现扣除地方政府借款、庚款、辛亥革命损失赔偿、军队遣散等费用，最终北洋政府实得约998万英镑。

在1913至1939年的26年期间，中国共支付约3600万英镑。再加上五国银行团所攫取的关税、盐税、各类特殊利益，五国银行团绝对赚了个盆满钵满。

你以为这就完了吗？

这可不是银行贷款，找银行贷100万，银行批100万，还不上银行只能认栽，作坏账处理。这是债券！债券是什么？是公开发行的债权证明！当年的钱可不像今天爱怎么印怎么印，还时不时搞几轮QE。在金本位时代，2500万英镑就是1亿2125万美金，182.5吨黄金。这么大一笔数额，银行自身当然掏不出来，更不用说中国政府当年的信誉实在不咋滴。于是五国银行团向伦敦、巴黎、莫斯科、布鲁塞尔等地的证券市场公开发行中国政府债券，这几家银行都只是债券的承销商。真正的债权人其实是买了这些债券的民众以及相关机构。

东方汇理银行债券长这样：

505法郎面值，合20英镑、409马克、189.4卢布、195.92日元。 票面以英、荷、法、俄四种语言写成。

道胜银行债券长这样：

汇丰银行是这张：100英镑，也有20英镑面额的

德华银行是这张：

当时各国食利阶层就是买了这些花花绿绿的纸，然后等着吃利息。如果运气不错，每年5%的利息能吃50年，运气不好那就悲剧了。

下面就是息票（coupon），每年到时候就剪下来一张纸前往发行的银行领取利息，最后一年的时候凭债券领取本金及最后一年的利息。 下面这张是法国东方汇理银行发行的20英镑（505法郎）债券息票。每隔半年，债权人便剪下来一张找汇理银行领取0.5英镑的利息。可以看到下面这张纸总共印了94期，已经用去51期。也就是说1939年老蒋还是发过一次利息的，但年底还是违约了。

很显然，这些债券持有人是享受不到银行团所把持的中国盐税、关税、特别优惠等待遇，只能拿着这些纸张每年剪下来两张票领利息。本金在1939年的时候就已经栽进去，取不出来了。

不过对于这些债券持有人而言，到1939年停止兑付时，一张20英镑面值的债券，光利息便已经领取25.5英镑，年化收益率1.93%。如果考虑到购买时打了9折，收益率更有2.82%，比现如今的余额宝收益率都要高那么一点。所以这帮人也不算亏。

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然而债券是流动的，当年最初买这比债券的人说不定早就脱手，拿着自己的本金加利息离场。那些在四五十期时才买入的接盘侠就只能拿着这点利息欲哭无泪。更何况还有些39年后买入，指望着老蒋能最终履约的投机客。

所以这帮人搞了个大新闻————起诉中华人民共和国政府！要求连本带利还清！

2002年，美国一个叫美国外国债券持有人保护理事会的机构召集善后大借款债券的持有人，并向中国政府提出要求还钱！然后这个组织还向纽约法院起诉中国政府，并且要求美国政府也不向中国人还钱......

很显然，美国法院又不傻，最终驳回此案。

—————————————大新闻继续————————————

有这么一种资产，2000年只值0.73€，如今已经高达10.37€。为了实现这一惊人变化，想必公司管理团队在这16年间励精图治，惨淡经营，方能达到18%的年化收益率。

这就是——————>>>>ISIN QS0018236107 这只神奇的债券！

ISIN编号为 QS0018236107 的债券在巴黎证交所的挂牌大名是———>>>>> CHINE 5% 1913 REOG

也就是1913年中国5%利率政府重组债券。没错就是当年善后大借款的债券！！！平均每年增值18%，这也就比传销差点，这帮人都是忠实的民国粉！

如此妖娆的曲线有几个人见过？蓝线是大借款，绿线是CAC40指数

然而，我不会告诉你自2012年中以来10.37的价格就没变过.......

对了，这个债券票面价值依然是20金本位英镑，合约146g黄金，合约如今5900美元。如今只要10.37€。

1983年巴黎证交所把这些债券统统电子化，于是几乎所有的木乃伊级别的债券都被挂了上去，享受同等待遇的还有1913年陇海铁路债券。