请问哪位有夹层融资的案例可以学习一下

请问哪位有夹层融资的案例可以学习一下

案例1：对一个美国夹层基金的具体介绍，从中可以看到夹层基金的一些实际特征。

美国东南宾州默择内基金（The Penn SE Mezzanine Fund）是一个小型的夹层贷款基金，基金资金提供者为费城地区的几家银行和一家名为本富兰克林技术的企业。该基金是有限合伙制，属于开放型，即业务领域位于费城地区的任何银行和金融机构，都可以投资加入到基金中。基金的投资目标是中小型企业，在一个企业的投资资金位于10－75万美元之间。

该基金投资于创利企业，企业的销售额在100－2500万美元之间。基金为四种交易提供贷款：

· 管理层收购；

· 企业重组；

· 企业收购；

· 企业扩张融资。

该基金投资的对象除房地产行业外，其他行业不受限制，其现有的贷款组合中包括销售企业、数据库企业、制造企业、网络安全公司、印刷企业、商业融资公司等。该基金提供贷款资金的关键是企业要拥有足以偿还债务的现金流。基金不为初创型企业（start-up）融资，也不提供所谓的种子资本（seed capital）。基金侧重于成长阶段后期的企业，这样的企业已经拥有成功的历史。在该基金参与的MBO交易中，目标公司的银行和其他金融机构不能提供全部的融资资金，大部分情况是因为企业不能提供足够的抵押担保。此时该基金为MBO交易提供差额资金。

该夹层基金发放贷款的标准侧重在企业的现金流而不是抵押物上，发放贷款的三个核心标准是企业的现金流、投资项目和管理团队。基金提供的贷款期限一般为5年，在此期间可以有一段只付息不还本的时期（比如前两年）。基金的贷款利率根据《华尔街日报》的最优利率（即美国联邦资金市场利率）加上3－5%。另外，基金还要求一个“成功费”（success fee），这笔费用按照企业销售额的一定比例提取。该基金根据每笔MBO交易的风险确定基金的内在收益率，一般一笔MBO贷款的内在收益率为18—25%。根据企业未来5年期的财务预测，基金确定一个“成功费率”，这样贷款的本息偿还加上成功费，使得内在收益率达到目标标准。如果企业的真实业绩超过预期，成功费收入上升，则基金收益率就上升，基金分享了企业的成功。反之，如果企业真实业绩低于预期，则基金收益率也低于预期，基金分担了企业的损失。结果该基金的最终收益率和企业的实际绩效挂钩。

该基金的管理公司是东南宾州默择内资本管理公司，这是一家专业的夹层基金管理人。具体的基金经理人则是唐纳德·泰森，他曾在费城地区某商业银行从事9年以上的贷款业务，并在大费城地区风险投资集团任过职。

案例2：一个实际操作中的夹层基金贷款合约的基本内容。

该MBO发生在1991年。目标公司MEDIMEDIA是一家总部位于伦敦、业务分散于全球的以印刷医学期刊和药品销售资料的专业出版公司。该公司为非上市公司，由于其业务不属于母公司的核心业务，母公司将目标公司出售给了管理层。出售完成后，目标公司解散，业务纳入新组建的持股公司（A）下。该MBO中采取了银团高级贷款、夹层贷款、出售方票据融资和管理层股本资本的四种融资方式（偿还优先权按高低依次排列）。四种融资方式分别出资了33亿、15亿、11亿和1亿美元，总收购资金70亿美元。下面为该项MBO交易中夹层贷款合约的关键内容：

夹层贷款资金总量1081万欧元（按当时汇率折合11亿美元），属于有担保的次级贷款。借款人为新组建的持股公司（A），担保人为借款人的母公司（亦为新组建的公司）。贷款期为7年，贷款到期即1998年一次性偿还本金。期间，如果公司股票上市或者公司控制权发生变更，则贷款必须立即偿还。另外，如果公司的出售方融资票据发生了要提前偿还的任何事件，则夹层贷款也必须立即偿还。当公司未清偿完全部高级贷款债务时，不允许对夹层贷款进行提前偿还。贷款利率为LIBOR+3.25%。除贷款利息外，贷款方还获得相当于稀释后总股本15%的认股权证，这部分认股权证可以在贷款期间内任何时候行使，贷款方行权后持有的股票可以在7年以后按照7倍的市盈率回售给公司。该项贷款的牵头经理是克莱沃特·本森有限公司（同时也是该项MBO交易的财务顾问和夹层基金的管理人）和BHF银行，贷款投资方是克莱沃特·本森欧洲默择内有限合伙基金和BHF银行。